东鹏饮料近日发布的2025年三季度财报显示，公司前三季度实现营业总收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%，在2025中国食品饮料百强榜中位列饮料品类增速榜首。这一亮眼成绩的背后，电解质水“东鹏补水啦”的爆发式增长成为关键驱动力，而咖啡、椰汁等新赛道的拓展则面临较大挑战。
作为国内能量饮料领域的头部企业，东鹏饮料近年来通过多元化布局寻求突破。其核心产品东鹏特饮在能量饮料市场占据重要地位，但公司并未满足于此，而是积极拓展细分赛道，推出“东鹏补水啦”电解质水、“东鹏大咖”咖啡、“海岛椰”椰汁等多款产品，试图构建多元化产品矩阵。其中，“东鹏补水啦”的表现尤为突出，仅用两年多时间就从补充品类跃升为公司第二大营收支柱。
数据显示，2025年前三季度，“东鹏补水啦”实现营业收入28.47亿元，营收占比从2024年的9.66%跃升至16.91%，成为公司营收和利润增长的重要推手。这一成绩的取得，得益于公司对运动补水、日常电解质补充等消费场景的精准把握，以及在产品配方、包装设计等方面的持续创新。自2023年推出以来，“东鹏补水啦”的销售额逐年攀升：2023年为3.93亿元，2024年突破10亿元达14.95亿元，2025年前三季度更是同比增长超134.7%，增速远超公司整体业务。
然而，与电解质水的成功形成鲜明对比的是，东鹏饮料在咖啡、椰汁等热门赛道的拓展进展缓慢。2025年前三季度，包含椰汁、咖啡等产品的“其他饮料”业务实现营业收入14.24亿元，占公司主营业务总营收的8.46%，虽然同比增长76.4%，但占比仍远低于前两大品类。这一现象的背后，是品牌定位固化、市场竞争激烈以及产品创新能力不足等多重因素的叠加。
在咖啡市场，瑞幸咖啡、星巴克等品牌凭借独特的咖啡文化和持续的产品创新占据主导地位，而东鹏饮料的“东鹏大咖”未能形成差异化竞争优势，市场反响平平。椰汁领域同样如此，椰树椰汁等品牌凭借多年的市场积累和品牌影响力，在消费者心目中占据重要地位，东鹏饮料的“海岛椰”则因市场推广力度不足，份额较小。东鹏饮料在功能饮料领域的研发经验和技术积累，在一定程度上限制了其在咖啡、椰汁等新领域的创新速度和深度。
尽管整体业绩保持增长，但东鹏饮料的经营质量仍有提升空间。2025年前三季度，公司营业成本为92.36亿元，同比增长33.84%，与营收增速基本持平，毛利率仅提升0.12个百分点，反映出对原材料价格的强依赖性。期间费用方面，管理费用为4.13亿元，同比增长34.93%，高于营收增速，显示规模扩张过程中管理效率未同步提升；财务费用为-0.74亿元，同比增长45.38%，主要因定期存款利息收入下降，说明资金使用效率有待提高。公司经营活动现金流净额虽同比增长3.20%，但投资与筹资活动现金流持续净流出，导致现金及现金等价物净减少11.16亿元，流动性压力逐步显现。
面对电解质水市场的激烈竞争和消费需求的多元化趋势，东鹏饮料需要在巩固现有优势的同时，突破功能型饮料的路径依赖。未来，公司需针对新赛道的核心逻辑重构产品、品牌与渠道体系，通过研发升级和场景深耕巩固电解质水的领先地位，同时在咖啡、椰汁等领域加强品牌建设和产品创新，以应对日益激烈的市场竞争。
