近期，国际黄金市场走势备受关注。今年年初，国际金价曾一度攀升至5626美元的高位，然而随后却持续走低，一路跌至近期低点4100美元，累计跌幅高达27%。按照技术性熊市的判定标准，当价格自高位下跌超过20%时，便确立为技术性熊市，由此可知4501美元附近是黄金的牛熊分界线。
目前，国际金价正处于牛熊分界线位置，勉强处于牛市行情。若国际金价有效失守4500美元，就意味着进入技术性熊市；而当国际金价维持在4500美元上方时，多头则占据主导地位。那么，金价重回4500美元，是否意味着这一轮黄金抛售潮将就此结束呢？
在此轮中东地缘冲突爆发后，黄金的避险优势并未得到充分体现。通常情况下，地缘局势紧张会促使黄金价格上升，但此次黄金价格却在中东局势紧张的背景下加速下行，其避险属性似乎被意外弱化。不过，实际上黄金的避险属性并未发生实质性改变，只是相较于地缘局势变化，黄金价格更容易受到美元指数波动的影响。
自这一轮中东地缘局势爆发以来，美元指数持续走强。作为全球资产价格的重要锚定，美元上涨对全球大多数资产价格都产生了冲击。其中，黄金价格受美元指数波动的影响最为明显，当美元指数强势上涨时，黄金价格往往容易承压。自今年3月份以来，全球资产价格波动率显著提升，在强势美元回归的影响下，多数资产价格深受冲击，面临深度调整。
从资产与美元的负相关程度来看，黄金与美元的负相关性最强，最容易受到强势美元的影响，其次是新兴市场股市。而石油价格虽然历史上多数时间与美元指数呈负相关关系，但在少数情况下也会出现与美元齐涨的走势。在此次中东地缘局势中，油价高歌猛进，与美元指数呈现出齐涨行情，不过这种情况在历年市场行情中发生的概率极低。
尽管黄金是传统的避险资产，但在强势美元回归的影响下，地缘局势变化对金价的影响远不及美元走强对黄金价格的影响。从影响优先级的角度分析，美元是影响金价走势的核心因素，其次是地缘局势、通胀预期以及供需关系等因素。当美元指数出现阶段性触顶时，对金价和新兴市场股市将构成有利影响。在美元短期调整的背景下，黄金价格与新兴市场股市开始触底回升，这些资产价格与美元走向有着较强的负相关性。
目前金价重回4500美元之上，勉强守在牛熊分界线之上，但这并不意味着黄金熊市已经结束。接下来，仍需密切观察美元指数是否有再度走强的趋势。一旦美元指数呈现出清晰的上升通道，对金价的冲击影响仍将持续。
回顾过去五十多年，黄金市场的牛市运行周期较为清晰，国际金价走出了三轮清晰的牛市上涨周期，且每一轮上涨周期基本在十年左右。从2016年开始计算，这一轮黄金牛市已经运行了十年时间，2026年或将成为本轮黄金牛市的重要拐点。在金价处于历史高位的背景下，一旦美元指数开始确立新一轮上升周期，未来黄金价格走向将面临持续性的冲击影响。
