在零售行业变革浪潮中，“胖东来模式”成为众多企业效仿的对象。A股上市零售企业步步高与永辉超市，自2024年上半年开启“胖改”之路，如今交出不同成绩单，引发市场关注。
从业绩表现来看，1月29日步步高发布的2025年度业绩预告显示，归母净利润在1亿至1.5亿元之间，但与上年相比下降87.62% - 91.75%；扣非净利润为亏损1.26亿至1.89亿元，不过较上年减亏80.67% - 87.11%。而永辉超市此前发布的业绩预告表明，预计2025年归母净利润亏损21.4亿元，归母扣非净利润亏损29.4亿元，亏损幅度进一步扩大。同样学习胖东来模式，为何二者结果差异明显？
在“胖改”举措上，二者首先在门店调整方面动作较大。步步高作为湖南零售龙头，2020年超市门店数达369家，2023年底有超市门店96家，其中湖南省79家、外省17家。到2024年底，超市数降至27家，外省门店全部关闭，目前仅保留20家门店。永辉超市门店数量变化也显著，2023年底门店数为1000家，2024年底为775家，2025年底存量门店约400家，两年时间门店数减半，巅峰时期全国门店数曾接近1500家。与之对比，胖东来并不追求门店数量扩张，深耕河南市场20余年，截至目前有14家线下门店，加上规划中的郑州首店，也仅有15家，分布在许昌、新乡、郑州。
香颂资本董事沈萌分析，步步高作为区域性品牌，复制胖东来模式适应性更强，而永辉营收规模大、门店范围广，胖东来模式不一定完全适配。在商品端，二者都模仿胖东来商品结构并推出自有品牌商品。截至2025年9月底，步步高自有品牌BL有超70支单品上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒等多个品类；永辉自有品牌上新速度较慢，同期上架9支自有品牌商品，包含橙汁、洗衣液等。
员工待遇方面，步步高员工平均到手薪资从3247元提高至5099元，永辉超市员工薪资涨幅也在20%左右。调改效果上，步步高因体量与胖东来相似且同为区域零售龙头，效果显著。巅峰时期“亿元店”仅8家，如今保留的20家门店中，“亿元店”达19家，仅剩一家社区门店未破亿。步步高官网数据显示，店均日销售额从9万多元提升至71万元，日均客流从1500多人增长到6100多人，平均客单价从60元上升到107元。
永辉超市调改情况则不同，2025年1 - 9月，2024年完成调改的31家门店，累计实现销售额46.62亿元，同比增长71%，累计实现门店端利润1.04亿元，同比增加112%。但2025年调改的门店，因前期调改费用高，整体尚未盈利。永辉超市表示，2025年亏损主要因深度调改315家门店，关闭381家与未来战略定位不相符的门店，产生大额支出。
食品产业分析师朱丹蓬认为，胖东来成功的根源在于于东来的经营理念和20余年形成的企业文化，其他超市模仿学习，大概率只得其形、不得其神，难以持续。胖东来具备的供应链、品牌效应、粉丝效应短期内难以复刻。不少零售企业上架胖东来自有品牌商品，但未像胖东来超市那样掀起抢购潮。沈萌提到，胖东来门店集中在许昌及其紧邻地区，与国内其他区域消费者采购习惯存在差异。
近年来，沃尔玛、家乐福、大润发等中外传统零售龙头都面临业绩下滑困境，胖东来却成为行业“另类”。胖东来集团公布数据显示，2024年销售额169亿元，较2022年翻倍，2025年销售额253亿元，同比增长38.7%。正因如此，不少零售企业将其视为模仿对象，但学习效果参差不齐。
中国连锁经营协会名誉会长裴亮肯定“胖改”价值，认为其推动企业放弃通道费、做自采自销、强化商品力，回归零售本质，同时对员工的关爱文化和打造的线下“烟火气”值得全行业学习。盒马创始人侯毅也提到，“胖改”积极之处在于抓住自有品牌红利降低民生商品价格、强化烘焙等优势品类赢回客流、回归线下温度提升消费体验。不过，侯毅也指出“胖改”不足，过度强调体验忽视效率，导致企业销售额上涨但人力成本飙升，且作为区域企业，跨区域复制、全球化视野方面存在欠缺。如今，永辉超市仅剩80余家门店未完成调改，其后续“胖改”之路能否走出特色，有待观察。
