深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）近日正式向港交所递交主板上市申请，招银国际担任独家保荐人，中金公司出任独家财务顾问。根据招股书披露，这家以口腔护理为核心业务的综合性日化集团，凭借“参半”品牌在细分市场的突破性表现，已成为中国口腔护理领域增长最快的龙头企业。
成立于2015年的小阔科技，2018年推出核心品牌“参半”，并通过2020年首创的便携漱口水产品迅速打开市场。目前其产品矩阵已覆盖基础口腔护理、专业美容护理及头发身体护理三大领域，形成从牙膏、漱口水到电动牙刷的多品类布局。弗若斯特沙利文报告显示，以2025年零售额计算，该公司位居中国口腔护理市场第三，线上牙膏和口腔护理市场占有率均居首位，在品质牙膏细分领域更以19.2%的份额领跑行业。
财务数据显示，2023至2025年间，公司营收从10.96亿元跃升至24.99亿元，年复合增长率达51.3%。2025年经调整净利润达1.55亿元，毛利率持续稳定在70%左右。这种强劲增长得益于其独特的“线上种草+全渠道转化”模式：早期通过社交媒体营销建立品牌认知，随后将成功经验复制到牙膏等核心品类，同时加速线下渠道扩张。2025年线下收入同比增长231.7%，占比从2023年的5.5%提升至19.7%，覆盖零售网点超过11万个。
在竞争格局方面，该公司既面临云南白药、好来（原黑人）等传统巨头的压力，也要应对舒客、usmile等新锐品牌的挑战。其差异化优势在于精准把握消费升级趋势——通过持续推出益生菌牙膏、美白漱口水等创新产品，满足年轻消费者对功能性、高端化产品的需求。招股书特别强调，公司是前五大口腔护理集团中唯一实现2023-2025年线下收入三位数复合增长的企业。
此次IPO募资将重点投向四个方向：强化线上线下双轮驱动模式，加速低线城市渠道下沉；升级供应链体系并扩大研发中心规模；拓展儿童口腔护理等新品类；通过并购完善品牌矩阵。值得注意的是，公司计划将30%募资用于数字化建设，包括搭建消费者数据中台和优化电商运营系统，以应对日益激烈的全渠道竞争。
风险因素方面，招股书提示了多重挑战：过度依赖单一品牌可能影响抗风险能力，线上流量成本上升或压缩利润空间，线下渠道管理复杂度随网点扩张而增加，以及新产品研发失败的可能性。特别是原材料价格波动问题，2025年公司采购成本同比上升18%，对毛利率构成潜在压力。
行业分析师指出，中国口腔护理市场集中度仍显著低于欧美成熟市场，头部企业存在巨大整合空间。随着居民健康意识提升和消费能力增强，功能性牙膏、电动牙刷等高端产品需求将持续增长。小阔科技若能成功上市，不仅将获得资本助力扩大市场份额，其“线上引领+线下深耕”的混合模式也可能为行业提供新的发展范本。
