2026年初，全球AI投资市场经历了一场剧烈震荡。自1月以来，“AI投资回报周期过长”的质疑声逐渐占据主导，美股市场对人工智能领域的热情显著降温。2月，这股寒意迅速蔓延，从软件行业波及金融、法律、咨询、房地产、物流等多个领域，投资者纷纷转向被视为“抗AI风险”的板块，市场情绪陷入集体恐慌。
这场抛售潮的导火索始于一系列技术进展与市场反应的碰撞。2月3日，法律AI工具的发布直接冲击了美股法律软件和数据服务公司股价；次日，恐慌情绪蔓延至软件、半导体及AI基础设施领域，私人信贷市场也未能幸免，Ares、KKR等机构因投资组合过度集中于软件板块而遭遇重挫。随后，保险、财富管理、房地产服务等行业相继受到波及——在线保险平台推出AI工具后，标普500保险指数单日暴跌3.9%；税务规划AI的发布则引发财富管理板块集体下挫。至2月12日，AI物流公司宣称通过算法将生产率提升3倍，反而导致卡车运输与物流板块抛售潮涌起。23日，一份关于“全球智能危机”的报告进一步推波助澜，美股市场再度掀起抛售狂潮。
多位基金经理与分析师指出，本轮调整背后存在双重逻辑：一是AI技术迭代引发的商业模式不确定性，二是市场对技术路线分歧的扩大。华泰证券研究所所长张继强团队认为，全球AI叙事已发生三层转变：过去“模型规模决定性能”的经验规律出现裂痕，投入边际效率衰减、数据瓶颈等问题浮现；市场从奖励“资本开支”转向担忧“变现太慢”；对AI颠覆性的恐惧持续蔓延。他强调，当前市场在恐慌情绪主导下线性外推，定价了最坏情景，而高估值与交易结构脆弱性放大了这一效应——调整前，AI相关板块估值已处于历史高位，商业软件板块亦不低，叙事变化成为触发集中释放的导火索。
对于市场是否“反应过度”，机构间存在分歧。招商基金杨成认为，这是短期情绪发酵的结果。他指出，资本市场常高估短期影响而低估长期变革，AI虽会重构行业，但不会消灭行业，能有效利用技术的企业将更具竞争力。他同时提醒，当前AI技术仍存在幻觉缺陷、反应延迟、算力不足等问题，难以满足企业级高可靠需求，技术从萌芽到成熟需长期适配过程。兴业证券蒋佳霖也持类似观点，他认为恐慌源于对“谁被颠覆”和“颠覆速度”的认知混乱，但技术革命初期的恐慌往往伴随机遇。他对比互联网革命指出，AI更多是释放科技红利而非引发行业毁灭，长期将推动经济总量提升与结构优化。
然而，华创证券吴鸣远提出不同判断。他认为，当前抛售潮是“结构性低估”与“情绪过度反应”的叠加，但AI对传统行业的颠覆性风险确实被低估。他引用“黑天鹅之父”塔勒布的警告，指出各行业尾部风险被结构性低估，且高估了AI领军企业的持久力——历史表明，早期先驱者常被后来者取代。他的依据是：Agent技术已在实际案例中落地，传统行业商业模式根基正在动摇。平安基金翟森也认为，从长期看，AI对部分细分领域的冲击甚至被低估。
关于调整周期，机构普遍认为极端阶段正在过去，但尚未完全结束。中泰证券何柄谕预计，恐慌性交易将持续约1个季度，理由是财务数据验证需时间，且经过调整后，恐慌筹码已大部分出清。但他警告，若经营数据恶化，调整周期可能延长。兴业证券章林则预计将持续1—2个季度，直至新一季财报完成基本面压力测试。他认为，板块分化将随财报披露加速：能通过AI优化成本结构或提升服务效率的企业将率先修复估值，而转型缓慢的企业估值重构周期将拉长。真正的企稳信号，将是头部公司证明AI技术成为增长引擎而非利润侵蚀者。
也有机构相对乐观。申万宏源刘洋、黄忠煌表示，基于2月全球风险偏好变化，市场调整已进入后半场，当前应处于平复悲观情绪的阶段。招商基金杨成则认为，恐慌情绪已在逐步缓解，市场将进入“去伪存真”阶段，真正具备AI应用能力的企业将脱颖而出。
