全球人工智能领域正迎来一场前所未有的资本盛宴，多家头部企业纷纷加速推进上市进程，一场围绕大模型的资本竞赛已然进入白热化阶段。在这场竞赛中，中美两国的AI企业表现尤为抢眼，成为市场关注的焦点。
在中国市场，被誉为“大模型双雄”的智谱与MiniMax正加速向A股市场冲刺。智谱，这家港股市值一度逼近7000亿港元的AI巨头，近日宣布其董事会已全票通过发行A股并在上海证券交易所科创板上市的决议。根据公告，智谱计划发行新A股数量在909.88万股至3876.90万股之间，募集资金净额预计不超过150亿元人民币，主要用于人工智能通用基座大模型、大模型MaaS一站式服务平台以及补充流动资金。这一募资规模远超其今年1月在港交所上市时的融资额，显示出智谱对资本市场的强烈需求和信心。
而与智谱并称“国产大模型双雄”的MiniMax也不甘示弱，已于5月29日与中信证券签署上市辅导协议，正式启动A股IPO进程，同样瞄准科创板。这两家企业自港股上市以来股价表现亮眼，智谱股价较发行价涨幅超过12倍，总市值近6300亿港元；MiniMax上市首日即以109%的涨幅打破纪录，总市值稳定在2000亿港元左右。然而，在股价飙升的背后，两家企业的财务数据却透露出大模型赛道的“烧钱”现实，营收翻倍的同时亏损也在扩大。
大洋彼岸，美国AI市场的竞争同样激烈。就在智谱宣布回A的同一天，美国AI巨头Anthropic正式向美国证券交易委员会秘密提交了IPO注册声明草案，成为首家正式启动上市流程的AI超级独角兽。Anthropic的最新投后估值已达9650亿美元，超过OpenAI的约8520亿美元，逼近万亿美元大关。其核心产品Claude系列大模型以自动编程工具Claude Code为支点实现了惊人增长，公司5月年化收入运行率已突破470亿美元。此次抢先递交IPO申请，Anthropic与OpenAI的竞争从模型能力、估值规模推向了公开市场定价权的深层博弈。
值得注意的是，全球IPO市场正迎来近五年来最活跃的窗口期。然而，随着SpaceX、Anthropic、OpenAI等超大体量企业的IPO计划浮出水面，资本市场资金面正面临极限压力测试。Dealogic数据显示，截至5月26日全球IPO融资额已达875亿美元，为2021年以来同期最高水平。但三家企业的合计资本需求将非常庞大，很可能对市场造成扰动。
分析人士指出，全球大模型企业扎堆上市的原因可概括为缺钱、抢跑、卡位。大模型研发需要巨额资金投入，智谱每月研发支出高达2.66亿元，Anthropic也因算力需求激增而不得不向亚马逊、谷歌等巨头持续采购计算资源。当前全球IPO市场处于活跃窗口期，但市场共识正在形成：早一点上市将是巨大优势。上市时点不仅关乎融资，更关乎定义行业估值范式的“先发优势”。谁先上市，谁就有权定义“AI公司应该如何被定价”。
在这场资本竞赛中，追赶者的脚步也从未停歇。Kimi即将完成20亿美元新融资，阶跃星辰25亿美元Pre-IPO融资传闻沸沸扬扬，DeepSeek的融资消息也震动投资圈。资本的盛宴仍在继续，没有人敢在这场“融资跑步机”上停下来。大模型的资本竞赛已从一级市场的融资狂欢全面升级为二级市场的IPO攻防战，谁能率先撞线，答案或许将在不久的将来揭晓。
