百度正加速从传统互联网广告巨头向硬科技集团转型，旗下AI芯片子公司昆仑芯的分拆上市成为这一战略的关键落子。2026年初，昆仑芯以保密形式向香港联交所递交主板上市申请，次日百度确认分拆方案获港交所批准，引发资本市场强烈关注。这一动作被视为百度突破传统估值体系、重构科技企业价值的重要尝试。
根据百度2025年第四季度财报，AI业务收入占比已达43%，全年营收突破400亿元。昆仑芯作为百度AI生态的核心基础设施，其发展轨迹折射出百度技术转型的深层逻辑。前身可追溯至2011年FPGA AI加速器项目的昆仑芯，历经十年研发沉淀，2020年量产以来出货量稳居国产AI芯片前三，为百度智能云、文心大模型等业务提供底层算力支撑。2025年8月，昆仑芯中标中国移动十亿级AI服务器集采项目，标志着其技术实力获得头部客户认可，目前外部客户已覆盖金融、能源、汽车等领域。
分拆上市对百度估值体系产生显著影响。高盛研报以昆仑芯2026年预期销售额45亿元为基准，给予5-20倍PS估值，对应市值区间320亿-1300亿元人民币。按百度持股比例计算，这部分权益价值占当时百度总市值的7%-25%。花旗等机构给出更高估值，认为昆仑芯独立上市后，百度整体估值将突破传统PE框架，转向更适配科技企业的分部估值法。消息公布后，摩根大通等多家机构上调百度目标价至200美元以上。
但硬科技转型的重资产特性给百度带来持续压力。2025年财报显示，公司全年计提长期资产减值162亿元，经营现金流全年为-30亿元，仅第四季度转正至26亿元。尽管研发投入同比下降8%至204亿元，但其中大量资金流向昆仑芯等AI领域。分拆上市被视为百度"减负增效"的战略选择——既能让昆仑芯获得独立融资渠道，又可缓解母公司资金压力，同时为其他AI业务提供可复制的估值样本。
昆仑芯的未来规划彰显其技术野心。根据百度世界大会披露的路线图，昆仑芯计划每年推出一款新品：2026年发布面向推理场景的M100芯片，2027年推出支持超大规模多模态训练的M300芯片，目标2030年建成百万卡规模的算力集群。不过，芯片行业高投入、长周期的特性意味着，昆仑芯未来数年研发投入可能持续高于营收。全球市场上，尽管其部分性能已可比肩英伟达，但CUDA生态的垄断地位仍构成重大挑战，昆仑芯需在能效比、成本优势和本土场景适配性上建立差异化竞争力。
百度的转型阵痛在自动驾驶业务上同样显现。旗下萝卜快跑在海外扩张中面临双重考验：2025年3月以来，公司先后在迪拜、阿布扎比落地运营，2026年1月获得迪拜全无人驾驶测试许可，形成"技术验证+商业落地"的双核心布局。但中东市场的高准入门槛带来巨大成本压力——车队扩充至千辆级别的前期投入、本地化数据存储要求、用户信任度建立等环节均需持续烧钱。当前全球Robotaxi行业普遍处于亏损阶段，萝卜快跑的海外扩张更像是一场"用资金换时间"的豪赌。
